央行將在港發行600億元離岸央票，繼續向市場釋放穩匯率信號

在2025年初的央行億元央票年度工作會議上明確釋放出穩匯率信號后，央行已做好出手準備。將港繼續

1月9日，發行放穩央行宣布，離岸將在1月15日（周三）通過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平臺，向市信號招標發行2025年第一期中央銀行票據。場釋

第一期中央銀行票據面值為人民幣100元，匯率采用荷蘭式招標方式發行，央行億元央票招標標的將港繼續為利率。期限為6個月（182天），發行放穩為固定利率附息債券，離岸到期還本付息，向市信號發行量為人民幣600億元，場釋起息日為2025年1月17日，匯率到期日為2025年7月18日，央行億元央票到期日遇節假日順延。

央行表示，此次在香港市場發行600億元央票，是基于中國人民銀行與香港金融管理局簽署的《關于使用債務工具中央結算系統發行中國人民銀行票據的合作備忘錄》，目的是豐富香港高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣收益率曲線。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，央行票據是央行在市場上發行的一種短期債務工具，具有回籠資金、收緊市場流動性的效果。一般來說，在香港離岸市場發行人民幣央行票據，也就是“離岸央票”，除了調節離岸市場人民幣流動性外，還能夠豐富離岸市場高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣債券收益率曲線，以及推動人民幣國際化。

此前，王青對21世紀經濟報道記者表示，對于“央行出手”的時間點，一方面需觀察市場匯率對中間價的偏離程度是否接近2%。另一方面還需觀察境內市場美元兌人民幣期權隱含波動率是否快速沖高或持續處于5%以上的高位。

中國外匯交易中心顯示，2025年開年第一周，人民幣中間價基本穩定在7.1878左右，在1月6日達到最高值7.1876，最后有所回落，在1月8日下調至1.1887。Wind數據顯示，2025年1月以來，離岸人民幣匯率整體上在7.33至7.36區間內波動，1月3日有小幅回落突破7.35，1月7日則回升至7.3406。

分析來看，2025年1月以來，離岸人民幣匯率和人民幣中間價的偏離幅度維持在2％以上，最高達到2.37％。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對21世紀經濟報道記者表示，本次600億元離岸央票為目前單次最大發行規模。這一舉動意味著，央行繼續釋放出穩定人民幣匯率的信號。近期，受到美元走勢的影響，非美貨幣整體承壓，在岸和離岸人民幣對美元的匯率跌破7.3。一方面，央行在這個時點發行離岸央票，將會吸引更多離岸人民幣，有利于維護離岸人民幣匯率基本穩定。另一方面，此舉也為海外投資者提供了高信用等級高質量人民幣投資產品，有助于完善香港人民幣債券收益率曲線，這對于推動人民幣匯率回升有一定的幫助。

楊德龍還表示，央行在今年開年以來釋放出明確強勢的穩匯率信號，未來人民幣匯率將保持基本穩定，雙向浮動。此外，央行的外匯工具箱比較豐富，包括加大逆周期調節因子使用，增加離岸央票發行規模，收斂離岸市場流動性等。在美聯儲降息的背景之下，預計美元指數會在后期出現回落，推動人民幣等非美貨幣出現升值。

王青認為，著眼于有效應對外部經貿環境變化，2025年人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會有所提高，但會繼續圍繞合理均衡水平雙向波動。如果未來出現人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監管層穩匯市工具會及時出手。

王青進一步指出，除了強化在岸市場人民幣中間價調控，適度調節離岸市場人民幣流動性之外，還可擇機動用下調境內企業境外放款的宏觀審慎調節系數（控制資本外流）、下調外匯存款準備金率（在境內釋放更多美元流動性）、下調境內美元存款利率（抑制境內購匯需求）、上調遠期售匯風險準備金率（抑制境內購匯需求）、上調跨境融資宏觀審慎調節參數（便于境內企業增加跨境融資額度）等政策工具。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導市場預期，防范匯率超調風險的作用。